Ông Mohabber, cố vấn của Lãnh tụ tối cao Iran, vừa phát đi một cảnh báo rằng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng của nước này sẽ đe dọa an ninh năng lượng toàn khu vực. Một chiến lược gia ở Stockholm nhìn thấy trong đó một tín hiệu vĩ mô có thể ảnh hưởng đến thị trường tài sản kỹ thuật số. Bối cảnh thanh khoản toàn cầu đang thay đổi, và những lời nói của ông Mohabber là một phần của bức tranh đó.
CORE Trong bảy ngày qua, các cuộc tấn công quy mô nhỏ, có độ chính xác cao vào các mục tiêu dân sự-quân sự kết hợp ở Iran đã liên tục xảy ra: một bệnh viện ở Ahvaz, một trường học ở Minab, một sân bay ở Shahre Kord. Iran đổ lỗi cho Mỹ, nhưng mô hình tấn công lại mang dấu hiệu của một cuộc chiến tranh ủy nhiệm. Từ góc độ truyền dẫn chính sách tiền tệ, tôi thấy rằng đây không chỉ là xung đột địa chính trị, mà còn là một công cụ định giá lại rủi ro. Cảnh báo của Mohabber là một nỗ lực tinh vi nhằm chuyển đổi các cuộc tấn công hạ tầng cơ sở riêng lẻ, có cường độ thấp thành một thách thức mang tính hệ thống đối với trật tự năng lượng toàn cầu. Nó tạo ra một cơ chế 'đảm bảo tổn thương kinh tế lẫn nhau': nếu hạ tầng của Iran bị tấn công, Tehran đe dọa sẽ gây ra sự gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng, gây tổn hại cho tất cả mọi người. Đây là một canh bạc rủi ro cao. Khi real yield bị nén lại do lạm phát và lãi suất cao, những cú sốc năng lượng như vậy có thể gây ra hiệu ứng domino: giá dầu tăng vọt, chi phí vận chuyển tăng, và lạm phát toàn cầu cứng đầu hơn, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Tôi đã chạy query và kết quả là: mối tương quan giữa giá dầu và Bitcoin đã trở nên chặt chẽ hơn kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine. Các cuộc tấn công vào hạ tầng Iran có thể buộc thị trường phải định giá một kịch bản rủi ro mới, nơi dầu mỏ vượt qua ngưỡng 90-95 USD/thùng, thúc đẩy dòng vốn trú ẩn vào vàng và Bitcoin. Nhưng vẫn còn một góc nhìn khác: sự leo thang này có thể làm suy yếu niềm tin vào tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto, trong ngắn hạn. Từ góc độ truyền dẫn chính sách tiền tệ, thị trường crypto sẽ phải đối mặt với một bài toán kép: vừa là nơi trú ẩn an toàn khỏi lạm phát năng lượng, vừa là tài sản rủi ro bị ảnh hưởng bởi chính sách thắt chặt. Bài học quản lý rủi ro tôi học được một cách đắt giá là: trong những thời điểm bất ổn địa chính trị, thanh khoản crypto có thể khô cạn nhanh chóng. Sự kiện Mohabber là một lời nhắc nhở rằng các nhà đầu tư crypto cần theo dõi chặt chẽ các tín hiệu địa chính trị, và không nên coi crypto như một tài sản hoàn toàn tách biệt khỏi thế giới thực.
CONTRARIAN Góc nhìn phản trực giác ở đây là: cảnh báo của Iran thực sự có thể tạo ra một 'sự phi cặp đôi' (decoupling) tạm thời giữa crypto và thị trường chứng khoán. Trong khi chứng khoán suy yếu do lo ngại suy thoái và chi phí năng lượng tăng, crypto (đặc biệt là Bitcoin) có thể được hưởng lợi từ dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn và sự suy yếu của đồng đô la nếu Fed buộc phải xoay trục. Tuy nhiên, sự phi cặp đôi này sẽ rất mong manh và phụ thuộc vào niềm tin của thị trường. Một khi cuộc khủng hoảng năng lượng vượt khỏi tầm kiểm soát, tất cả các tài sản rủi ro sẽ bị bán tháo, và crypto sẽ không phải là ngoại lệ.
TAKEAWAY Thị trường crypto đang đối mặt với một tín hiệu vĩ mô mới. Câu hỏi đặt ra là: liệu chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một 'siêu chu kỳ' nơi crypto trở thành tài sản trú ẩn chống lại sự gián đoạn năng lượng, hay chỉ là một 'cơn gió ngược' khác làm chậm quá trình phục hồi? Tôi nghiêng về kịch bản thứ hai trong ngắn hạn, nhưng tôi không loại trừ kịch bản thứ nhất nếu cuộc khủng hoảng leo thang. Điều quan trọng là phải theo dõi giá dầu và hành động của các ngân hàng trung ương.
