Khi dòng tweet của một nhà kinh tế học ít tên tuổi bỗng được Crypto Briefing đưa lên trang nhất, tôi biết mình phải check lại order flow.
Stephen Miran, cố vấn kinh tế thân cận với Trump, vừa thổi bùng một luồng gió: chủ nghĩa tiền tệ (monetarism) có thể quay trở lại cùng với chính quyền mới, kéo theo sự thay đổi căn bản trong cách Fed vận hành — đặc biệt là với stablecoin. Nghe có vẻ học thuật, nhưng với tôi, đây là một cú “hook” mà bất kỳ ai săn yield đều phải đọc kỹ.
Tại sao là bây giờ? Bởi vì thị trường đang đi ngang. Mọi người chờ đợi tin tức để breakout. Và những tin tức kiểu này — chính sách vĩ mô từ một người có thể ngồi trong phòng họp của Nhà Trắng vào năm 2025 — thường bị đám đông bỏ qua, trong khi chính nó định hình những dòng chảy lớn nhất.
Core: Miran đang nói gì? Ông ta cho rằng Fed nên quay lại điều khiển cung tiền thay vì dùng lãi suất. Nghĩa là: lượng tiền trong hệ thống được ấn định trước, ít phụ thuộc vào lạm phát kỳ vọng. Với stablecoin — vốn dựa trên dự trữ USD — điều này có nghĩa là môi trường pháp lý rõ ràng hơn, ít bất ngờ hơn. Nếu chủ nghĩa tiền tệ được áp dụng, Circle và Tether sẽ được hưởng lợi vì chúng hoạt động như “cỗ máy đúc tiền” trong một khuôn khổ ổn định. Tuy nhiên, tôi nhìn thấy một nghịch lý: chủ nghĩa tiền tệ vốn thất bại vào những năm 1980 vì nó quá cứng nhắc. Dùng nó để quản lý tiền điện tử? Đó là một phép thử lịch sử.
Contrarian: Góc nhìn chưa được đưa tin. Đám đông đang hưng phấn vì “Trump thân thiện với crypto”. Nhưng tôi lại thấy một rủi ro: nếu Miran thực sự có ảnh hưởng, ông ta sẽ yêu cầu stablecoin phải có dự trữ 100% tại Fed — biến chúng thành công cụ của chính phủ. Khi đó, DeFi mất đi tính phi tập trung. Một điều khác: chủ nghĩa tiền tệ làm giảm lạm phát, đồng nghĩa với việc yield từ lending trên Aave hay Compound sẽ bị siết chặt. Tôi đã từng thấy điều này vào năm 2022 khi lãi suất tăng — LP rút hết thanh khoản chỉ trong 5 phút. Lần này, nếu chính sách ổn định, có thể chúng ta sẽ chứng kiến một vụ “rút thầm lặng” khác.
Takeaway: Theo dõi tiếp theo. Đừng vội FOMO vào token nào khi chưa có văn bản chính thức. Hãy để mắt đến các cuộc họp của Fed và lời nói của Miran. Nếu ông ta được bổ nhiệm vào Hội đồng Cố vấn Kinh tế, đó là tín hiệu thật. Còn bây giờ, hãy ngồi yên và săn lỗi contract — giống như tôi đã làm với Status năm 2017.
